삼성전자, SK하이닉스 반도체 관련주 21년 주가전망

삼성전자, SK하이닉스 반도체 관련주 21년 주가전망

 안녕하세요 Imkon입니다. 요즘 한국 주식시장 보면 참 뜨겁습니다. KOSPI는 연일 신고가를 갱신하면서 어느새 2,700이 넘어섰는데요. KOSPI 상승의 주역은 시총 상위 10위 안에 드는 기업들이었습니다. 반도체뿐만 아니라 빅 테크, 바이오, 2차 전지, 전기차 여러 섹터들의 종목들이 모두 순환 상승했습니다.

삼성전자 리포트(NH증권)

1) 2021년 메모리 수급 개선

• 2021년 초 메모리 수급 개선이 시작. 올해 3분기부터 감소하기 시작한 DRAM 신규 Capa(생산규모) 투자가 내년 1분기부터 공급에 영향을 줄 전망. 올해 4분기 연말부터 시작되고 있는 하이퍼스케일러의 데이터센터 투자 재개가 내년 1분기부터 수요 증가에 기여

• 최근 화웨이의 빈자리를 차지하기 위한 중국 스마트폰 업체 간 경쟁으로 스마트폰 수요가 개선 중. 내년 1분기부터 DRAM 일부 제품 ASP(평균판매단가) 상승 가능
• 개선되는 수급을 바탕으로 삼성전자 2021 년 반도체부문 영업이익이 35.7조원(+81% y-y)으로 증가할 전망. NAND 업계 전반적인 수익성 위주 경영 기조의 확산으로 NAND 수급도 2021년 하반기 개선될 것으로 예상

2) 삼성전자 파운드리 성장 본격화

• 2021년부터 삼성전자 파운드리 성장이 본격화. 고객 수 증가와 Capa(생산규모) 확대로 비메모리 관련 매출이 22.2조 원(+31% y-y)으로 성장 전망

• 최근 파운드리 업황이 10년 내 최고 수준. 머신러닝, 고성능 스마트폰, IoT(사물인터넷), ARM 아키텍처를 채용한 신개념 프로세서 등 수요가 양호호이에 비해 공급은 제한적. 5nm(나노미터) 이하에서 대당 2천억에 달하는 EUV(극자외선) 장비 등 천문학적 투자 금액을 부담하고 공정을 개발할 수 있는 업체가 삼성전자와 TSMC에 불과. 향후 시장 성장으로 인한 과실이 소수 업체에 집중

3) 그럼에도 글로벌 경쟁사 대비 저평가 수준

• 파운드리 모멘텀 본격화 등을 근거로 삼성전자에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 기존 76,000원에서 90,000원으로 상향

• 목표주가는 향후 3개년 추정 ROE(자기 자본 이익률) 15.4%를 Cost of Equity(자기 자본비용, COE) 7.5%(Risk Free Rate 1.5%, Beta 1.0, Risk remium 6.0%)를 비교해서 산출

• 현재 주가 수준은 내년 예상 이익 기준 삼성전자 PER(주가수익비율)이 10.6배. 글로벌 경쟁사 대비 낮은 수준

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SK하이닉스 리포트(현대차 증권)

1) 목표주가 105,000원으로 상향

• SK하이닉스의 6개월 목표주가를 105,000원(2021년 예상 지배주주 BPS(주당순자산)에 P/B 1.4배 적용(에서 132,000원(2021년 예상 지배주주 BPS에 P/B 1.7배 적용)으로 상향하며 투자의견 BUY를 유지함

• 2021년 2분기와 그 이후 DRAM 가격 전망치 변경을 반영하여 2021년 매출액과 영업이익을 기존 전망치 대비 각각 5.7%, 29.1% 상향한 36.1조 원과 8.7조 원으로 변경함

• 2021년 2분기 실적 턴어라운드를 겨냥한 BUY & HOLD 전략이 유효해 보임

2) DRAM 수요 회복 주목

• 동사의 DRAM 제품 중에서 경쟁력이 가장 우수한 Server DRAM의 경우 현재 주요 Cloud 업체들의 재고 수준은 4~5주 수준이지만, 동사 제품의 높은 품질로 인해 고객사에서의 지배력은 상승하고 있음

• 동사의 Server DRAM의 경우 1x, 1Y가 거의 같은 구조라는 점에서 품질의 우수성이 뛰어나며 동부분이 고객사로부터 좋은 평가와 함께 경쟁사 대비 가격 Premium(8Gb 제품 기준)을 받는 원인으로 평가됨

• 실질적으로 동사는 올해 2분기에 물량 기준으로 Server DRAM 시장 점유율 1위를 차지하기도 하였음

3) 2021년 1분기에도 호황 전망

• 다만, 지금 Server DRAM 수요가 약하다는 점에서 동사도 Server DRAM용 Warger를 수요가 양호한 Mobile용으로 전환하고 있으며 4분기부터 LP DDR5 비중이 빠른 속도로 상승하고 있는 것으로 추정됨

• 전일 Qualcomm은 5nm 기반의 Snap dragon 888을 공개하였음. 동 제품은 CPU, GPU, <odem 일체형 One Chip으로 기존 대비 35% 향상된 ISP 등 Camera 성능이 크게 개선된 것으로 추정됨
• 특히 Camera를 통한 제품 차별화에 주력하고 있는 중화권 스마트폰 업체들의 탑재율이 증가할 것으로 보임. 중화권 Mobile DRAM 수요는 신규 5G 스마트폰과 춘절 수요에 힘입어 2021년 1분기에도 호황을 누릴 것으로 예상

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종합 결론

 증권사별 리포트를 읽어보면 아시겠지만, 2021년 DRAM 수요는 증가할 것이라는 의견이 대다수를 차지하고 있습니다. 따라서 내년 메모리 반도체 업황이 개선이 전망되고, 외국인의 매수세도 몰리고 있습니다. 전망이 좋은 것은 사실이지만 지금의 상승은 시작일 뿐이고, 2020년 전체적으로 보았을 때는 주가가 24%밖에 상승하지 않아서 지금은 연초 이후 부진했던 공백을 메우는 중이라는 의견도 있었습니다.